交易系统是三维空间,多市场,多期限,多头寸。
多市场,基于Markowitz的组合投资理论,通过分散资金降低投资组合的方差,降低帐户的统计性风险价值。
多期限,基于多期套利模型APT。
多头寸,基于时间序列。
这三个多,构成了一个立体的三维空间。所谓的资金配置,即在着三维空间中纵横驰骋,上下翱翔。
顺便讲一个我自己的故事吧。
当年我入市时候(什么时候?不告诉你,我不想当老前辈,也不想当后生小儿)只有一万,而且还在读书。打拼了很长时间,还是在10万以下。10万以下不谈三多,连一多也没有,一个市场一个品种一个机会,全仓滚动。那个时候我很迷信公式,很少输,输也输得少。如果回首往事,我发现在这个阶段真正帮了我的是坚决。我有个脾气,说干就干,全力以赴,说不干就不干,天破了高个顶着。我现在还有一个观点,小资金,如果真正的下功夫做,应该不差。只所以03年以前有些散户亏了,主要没纪律,没有自己的主见,跟着别人走,走着走着不知道那人哪儿去了,当时我在论坛上还活跃着,见了一些活话剧。
03年,终于过了这个坎。玩系统交易是从那个时候开始的,很偶然。令狐大葱在闽发翻译海龟法则,我到闽发去逛大街。我去的时候,这个法则已经翻译得差不多了,只看了一眼,喜欢上了。缘分这个事情,真的不好说。于是,我用了很多时间研究这个法则。当时的办法很简单,我在海洋有个贴子,现在还保存着,大意说,把海龟法则当作清水房,装修装修住进去得了。海龟法则是双向的,即卖空又买多,它对市场的特征有一定要求,用在股市上一般情况下是不可以的。但是,事情巧得很,03以后A股是个什么状态不用我说了,不需要卖空,抓突破突破就可以了。我就是抓突破的,我只抓大盘蓝筹股的突破,我选中的大盘蓝筹股全部是行业的领先者,一个行业只选一两家,而且还是大行业。没有地位的,业绩差的,不良记录的,统统开除。转型以后,我赚到的第一桶金是扬子石化,现在被中石油合并了。当时的化工行业,扬子石化第一,齐鲁石化和上海石化都差得远。还有两只票我反复玩了很多次,上海机场和中集集团。上海机场在长三角的地位,中集集团在世界机械行业中的地位,那不是我吹的,我也没资格吹。前面说了,我要把海龟法则当作清水房装修,装修的这部分就是基本面投资。这个时候,我的交易并不是纯正的系统交易。03年以后,我逐渐从网上退出,国内懂系统交易的并不是太多,于是,我开始逛洋街了。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
05年以后吧,真正的“三多”机会出现了,又上了一个门槛。这个时候跟最初已经完全不一样,我不可能一一深度思考每一个交易机会,我不可能紧密跟踪股票池中的任何一只的细微变化,我不可能把资金充分分散以后还可以细节任何一次交易。象我这种情况,也有只做一个品种的,但是思路不一样。也有资金大了上百倍上千杯还是只玩一个的(做庄),那又是另外的事情了。我仍然坚持了了分散组合的方式,于是规则的力量突出了,这没有办法的办法了。这个时候,出现了一个好品种,ETF。ETF真的很好,它的流动性和对指数的拟和能力,太精彩了。我在50ETF上运行的交易系统是纯粹的,后来扩大到了100ETF,然后从50ETF转到了180ETF。100ETF和180ETF合起来基本上就是300指数了。我想大家明白我的意思了,300指数早就可以交易了,可以按系统规则交易(除了不能卖空)。效果如何?可以透露一点的是,这部分资金曲线比300指数总体上升略快。不要小看这一点,因为它是基础资金。
xrfang 于 2007-9-3 00:30 发表
请楼主继续讲一下吧,开导一下我们“后生”。比如说,你说”那个时候我很迷信公式,很少输,输也输得少”,又说“03年以前有些散户亏了,主要没纪律,没有自己的主见”。。。我从字面上理解,应该说“公式”还是很不错的?我感觉楼主说的“公式”,虽说仅仅是“公式”,但交易系统在心中,不是吗?
又说到“三多”,和05年后的“上一个门槛”,我的理解与您前期操作相比较,主要的区别是:1)投资于多个市场(或产品)来分散风险;2)头寸的管理。是不是这样?如果是的话,能否指点一下我的两个的疑惑:
1)我根据学到的一些“纯理论”知识,知道资产组合的重要性。其中有一点说的是“不能全仓”...又看到海龟法则中最浓墨描述的就是其“头寸管理”。我对于“不能全仓”,能够从数学上理解,但对于建仓的时机没有感性认识。比如,海龟为什么在价格上升2N后“加仓”?如果一开始就进入指定的最大仓位,效果会如何?(当然还是配合一样的止损)。
2)海龟我研究了一段时间,同时结合以前看的很多其他方法,感觉它确实是一个不错的系统,但只能说是“趋势跟踪”系统的代表作。与趋势跟踪系统相对应的是反趋势系统,对应于一般技术指标的趋势型和振荡型两种。我又看到一些论述说一般市场上70%的时间是处于非趋势状态的,只有30%是有趋势的。那我们当然要考虑一下究竟使用趋势还是反趋势操作方法?比如利用DMI指标、VHF指标等判断目前的市场态势,然后动态地决定当时究竟采用趋势跟踪还是反趋势操作(亦即“高抛低吸”)。。。我的问题是:我认为海龟的好处在于它是一个严谨的操作系统,而不一定是它的“趋势跟踪”的本性。折返到本帖开头的叙述,既然楼主“很少输,输的也不大”,那为什么会要改换方法采用海龟?我认为任何一个系统,只要方法正确(概率上可以盈利)考虑周全(可用于实战操作)、配合适当的资金管理(头寸等)、风险管理(止损、止赢)应该都不比海龟差?这个话当然有人说是“屁话”因为“一个好的操作是很难找到的”,我只是想知道海龟究竟有什么过人之处,吸引了楼主放弃了自己的方法?
TTL
你的几个问题都相当复杂。
关于我当年的公式。你说“交易系统在心中”,可以的。我的资金起点很低,知识起点不低,我一开始就把买和卖同时放在了一个很高的位置上。当时的各种场合,大家只谈论买,不重视卖,在01年以后的大熊市中很多人在“卖”上出了问题。现在是牛市,一有风声大家都比较惊慌,于是倒过来,在“买”上出了问题。要说当时我对交易系统有多少理解,那是不可以的。我对"system trading"有一点概念是在读了V.Tharp的《Trade your way to financial freedom 》以后,已经折腾了两三年了。【www.irich.com.cn交易之路 投资经验荟萃】
关于加仓。
有一个小神仙,跟你抛硬币,出现正面的概率是p,出现反面的概率是q,出现正面押1赚x,出现反面押1亏y。现在的问题是,可不可以参与这个游戏?如果可以,如何下注最佳? 这问题的数学解是明确的,它叫做Kelly公式,我这儿不推演,如果有兴趣可以拜读鲁晨光的《投资组合的熵理论》。老鲁是个奇才,中科大高才生,投资,通信,光学,数学,路路通。现在,我们请Kelly和老鲁到一边喝茶,咱请教一个问题,您知道你的系统的下一个信号的成败概率么?赔率?
他们会怎么回答不可预见,反正我不知道。这就是理论与实际之间的区别。
既然您谈到数学上的理解,那我们就从数学入手吧。从数学的角度,Kelly公式只针对稳定随机过程。我不知道你抛来的硬币是正面还是反面,但是我知道概率不变,然后我就开始统计,统计出来的结果是逐渐逼近的。金融市场是不稳定的随机过程,有人又叫做“混沌”,我不知道你抛来的硬币是正面还是反面,我还知道概率在变。这一下麻烦了,刻舟求剑了。统计数据只代表过去,代表了剑从舟的那地方掉下去了,而舟是运行的。
为系统制定头寸以及风险控制策略是极端困难的,我没办法回答是逐渐加仓好,还是一次进入指定的最大仓位好。我只能说按照海龟法则,它的加仓方式降低了单位头寸的风险,而且只限于风险,是不是提高了收益——我也不知道。
关于xrfang 的第二问题。
我先说一点,我并没有放弃,老朋友不能忘。最近几年确实机会很少,我相信它会重新出山的。
当初我看上了海龟法则,最重要的一点是,它是完整的。说实话,这个法则中的有些东西我自始至终都有点看不上。但是,没办法,这是一个打出来的系统,刀刀见血,不是理论家写在纸上的系统,也不是程序员优化出来的系统。
单一品种,逐次加仓就是这个顺序,最终风险5%。4个品种,依此建仓,每仓一个单位,最终风险8%。所以,海龟的加仓规则降低了单位风险。
四品种四个头寸也能降低风险,但是这两种降低是不一样的。加仓是绝对的,分散是相对的。分散投资,平时确实分散了,长期统计下来也能证明分散了,和风细雨的时候没问题的。出现了特殊情况,比如这次的次级债,玉石俱焚,分散毫无意义。我估计老龟很可能在这一点上于87股灾中吃了大亏,毕竟24个头寸太大了。
上证综合指数从2000年以后使用turtle rule的头寸分布图,4表示4个多头,-4表示4个空头,0表示空仓,类推。由于单市场,不存在因某种原因错过机会的可能,只选择system1运行。由图片可以看出,实际上机会不多,如果只选择system2,一年只有三五个机会。
